Traduction de What Sort of AI Bubble Are We In?<\/a><\/strong> par Dave Karpf, le 4 mai 2026. <\/p>\n\n\n\n Dans le dernier \u00e9pisode de Hard Fork<\/em>, Casey Newton et Kevin Roose discutaient de l’essor des centres de donn\u00e9es. Ils ont soulev\u00e9 des arguments pertinents, mais ont \u00e9galement commis ce que je consid\u00e8re comme une erreur cruciale :<\/p>\n\n\n\n Casey : \u00ab \u2026 personne ne dispose des ressources n\u00e9cessaires pour r\u00e9pondre \u00e0 la demande en IA qui existe. (\u2026) On constate encore beaucoup de scepticisme, on parle beaucoup de bulle, [et] je veux juste souligner que c’est un point vraiment important pour comprendre de quel type de bulle il s’agit<\/strong>, car m\u00eame les plus grandes entreprises ne disposent pas des ressources n\u00e9cessaires pour r\u00e9pondre \u00e0 cette demande. \u00bb<\/strong><\/p>\n\n\n\n Kevin : \u00ab Oui, et je pense que c\u2019est un bon point. Et c\u2019est vraiment un changement profond dans la fa\u00e7on dont les sceptiques ont abord\u00e9 ce boom de l\u2019IA. Je me souviens qu\u2019il y a encore quelques mois \u00e0 peine, la principale critique \u00e9tait que ces entreprises d\u2019IA ne seraient jamais capables de g\u00e9n\u00e9rer la demande n\u00e9cessaire pour financer tous les centres de donn\u00e9es et projets d\u2019infrastructure co\u00fbteux qu\u2019elles souhaitaient mettre en place. Et maintenant, le discours a chang\u00e9 : il y a tellement de demande. Et s\u2019ils ne parvenaient pas \u00e0 construire suffisamment pour r\u00e9pondre \u00e0 la demande existante ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Hard Fork<\/a><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n Newton d\u00e9veloppe ce point dans un article publi\u00e9 la semaine derni\u00e8re : \u00ab Nous savons peut-\u00eatre d\u00e9sormais de quel type de bulle IA il s\u2019agit (pensez aux chemins de fer, pas \u00e0 la crypto)<\/a>. \u00bb L\u2019analogie avec les chemins de fer n\u2019est pas mauvaise, mais je pense qu\u2019elle m\u00e9rite qu\u2019on s\u2019y attarde un peu. J’ai trois remarques (qui sont toutes en quelque sorte un remix d’un article de 2025 intitul\u00e9 \u00ab It\u2019s Giving Enron<\/a>. \u00bb) :<\/p>\n\n\n\n (1) La bulle de l’IA n’est, en effet, pas comme la bulle des cryptomonnaies.<\/strong> Je suis d’accord avec Casey sur ce point. La valeur fondamentale du bitcoin est pratiquement nulle. Il existe des raisons int\u00e9ressantes pour lesquelles le bitcoin n\u2019est pas tomb\u00e9 \u00e0 z\u00e9ro (et ne le fera probablement pas de sit\u00f4t), mais toutes ces raisons sont des variations sur le th\u00e8me \u00ablolwtf, toute l\u2019\u00e9conomie n\u2019est plus qu\u2019un jeu de hasard et de sp\u00e9culation<\/em>\u00bb.Le bitcoin n\u2019a pas de valeur parce qu\u2019il a des utilisations qui g\u00e9n\u00e8rent de la valeur \u00e9conomique. Il a de la valeur parce que les investisseurs ont convenu de lui attribuer une valeur abstraite en tant qu\u2019actif sp\u00e9culatif.<\/p>\n\n\n\n L’IA a plusieurs utilisations qui g\u00e9n\u00e8rent de la valeur \u00e9conomique. Le secteur dans son ensemble est une machine \u00e0 br\u00fbler de l’argent, mais alors que l’explication trop simpliste de la crypto est \u00ab et si les bulbes de tulipes constituaient la base d’une \u00e9conomie sp\u00e9culative de plusieurs milliers de milliards de dollars ? \u00bb, l’explication trop simpliste de l’IA est \u00ab et si nous introduisions des techniques d’apprentissage automatique dans tout, partout et tout le temps ? \u00bb. Les deux sont des bulles, mais Casey a raison de dire qu’il s’agit de types de bulles fondamentalement diff\u00e9rents.<\/p>\n\n\n\n (2) Les chemins de fer constituent une analogie valable. Mais le haut d\u00e9bit et la crise immobili\u00e8re de 2008 sont des exemples plus proches de nous.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Newton \u00e9crit :<\/p>\n\n\n\n \u00ab une histoire relativement claire se dessine. Il ne s\u2019agit pas d\u2019une bulle de type \u00ab enthousiasme passager qui s\u2019\u00e9vanouit d\u00e8s que la r\u00e9alit\u00e9 s\u2019impose \u00bb. Au contraire, elle ressemble de plus en plus \u00e0 une bulle ferroviaire : une bulle o\u00f9 la surconstruction massive et la sp\u00e9culation peuvent conduire \u00e0 des effondrements et des faillites p\u00e9riodiques, mais aussi une bulle o\u00f9 le produit qui en r\u00e9sulte transforme le commerce et la productivit\u00e9. (\u2026) Il y a de la valeur \u00e0 trouver l\u00e0-dedans quelque part, mais pour l\u2019instant, les r\u00e8gles du jeu sont encore en cours d\u2019\u00e9criture. \u00bb Casey Newton<\/a><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n Il m\u2019a convaincu pour la premi\u00e8re partie. Oui, nous assistons \u00e0 une surconstruction massive et \u00e0 de la sp\u00e9culation, qui seront probablement suivies d\u2019un krach et d\u2019effondrements. Oui, de v\u00e9ritables produits sous-jacents sont susceptibles d\u2019\u00e9merger et de prosp\u00e9rer apr\u00e8s le krach. L\u2019analogie sur laquelle je me suis appuy\u00e9 par le pass\u00e9 est celle du d\u00e9ploiement et du krach du haut d\u00e9bit du Web 1.0 (Cela fait penser \u00e0 Gilder<\/a>). Je soup\u00e7onne toujours que certaines des pratiques comptables exceptionnellement sophistiqu\u00e9es que nous observons aujourd\u2019hui seront, apr\u00e8s l\u2019effondrement, consid\u00e9r\u00e9es comme au moins \u00e0 la limite de la fraude (d\u2019o\u00f9 le fait que cela rappelle aussi Enron<\/a>).<\/p>\n\n\n\n Mais la question qui reste en suspens est de savoir \u00e0 quel point le produit sous-jacent s\u2019av\u00e9rera transformateur sur le plan \u00e9conomique. Les chemins de fer ont presque compl\u00e8tement transform\u00e9 l\u2019\u00e9conomie. Le haut d\u00e9bit n\u2019est pas un feu de paille, mais son ampleur est moindre en comparaison. La question sous-jacente n\u2019est pas \u00ab y a-t-il de la valeur quelque part l\u00e0-dedans \u00bb<\/em> (oui, il y en a), mais \u00ab quelle est la valeur<\/em><\/strong> qui s\u2019y trouve, par rapport aux niveaux d\u2019endettement ? \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n Et c\u2019est ce qui rappelle la crise immobili\u00e8re de 2008. La grande crise financi\u00e8re a failli an\u00e9antir l\u2019\u00e9conomie mondiale tout enti\u00e8re. Ce n\u2019\u00e9tait pas parce que la classe d\u2019actifs sous-jacente n\u2019avait aucune valeur intrins\u00e8que. La classe d\u2019actifs sous-jacente, c\u2019\u00e9taient les maisons ! Les gens y vivent ! Nous n\u2019en avons toujours pas assez aujourd\u2019hui ! Mais le probl\u00e8me, c\u2019est qu\u2019ils ont financiaris\u00e9 \u00e0 outrance le march\u00e9 immobilier et cr\u00e9\u00e9 des subventions absurdes pour des pr\u00eats immobiliers peu fiables, juste pour pouvoir monter et vendre des produits financiers de mauvaise qualit\u00e9. Si vous construisez une machine de Rube Goldberg financiaris\u00e9e sur un produit limit\u00e9 mais de valeur, les choses peuvent tr\u00e8s, tr\u00e8s mal tourner.<\/p>\n\n\n\n (3) Et nous sommes toujours<\/em> en p\u00e9riode d\u2019essai gratuit pour la plupart des produits d\u2019IA. Tout est subventionn\u00e9. Cela donne une fausse image de la courbe de la demande<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Ce qui m\u2019a vraiment mis hors de moi dans Hard Fork, c\u2019est quand Kevin Roose a balay\u00e9 les critiques en disant : \u00ab ces entreprises d\u2019IA ne seraient jamais capables de g\u00e9n\u00e9rer la demande n\u00e9cessaire pour financer tous les centres de donn\u00e9es co\u00fbteux <\/strong>et les projets d\u2019infrastructure qu\u2019elles souhaitent r\u00e9aliser. Et maintenant [les critiques ont] chang\u00e9 de discours pour dire : \u00ab Eh bien, la demande est \u00e9norme. Et s\u2019ils ne parvenaient pas \u00e0 construire suffisamment pour r\u00e9pondre \u00e0 la demande qu\u2019ils ont ? \u00bb<\/strong><\/p>\n\n\n\n Roose confond ici deux types de demande diff\u00e9rents. Il devrait pourtant le savoir.<\/p>\n\n\n\n Voici deux affirmations qui peuvent \u00eatre vraies simultan\u00e9ment : (a) le secteur de l\u2019IA est confront\u00e9 \u00e0 une demande extraordinaire et croissante en mati\u00e8re de calcul. Il ne dispose pas de suffisamment de centres de donn\u00e9es pour satisfaire cette demande. (b) Les utilisateurs de l\u2019IA ne paient pratiquement rien pour cette puissance de calcul et cesseraient d\u2019utiliser l\u2019IA s\u2019ils devaient en supporter les co\u00fbts directs.<\/p>\n\n\n\n Au d\u00e9but de ce semestre, l\u2019un de mes \u00e9tudiants m\u2019a parl\u00e9 d\u2019un de ses projets avec Claude Code. Il a demand\u00e9 \u00e0 Claude de lui cr\u00e9er un guide d\u2019\u00e9tude avec des fiches pour l\u2019aider \u00e0 se pr\u00e9parer \u00e0 un examen de biologie. Je suis g\u00e9n\u00e9ralement sceptique vis-\u00e0-vis des technologies \u00e9ducatives, mais cela me semble tr\u00e8s bien<\/em>. Cr\u00e9atif, m\u00eame. Il ne demande pas \u00e0 Claude de lire, d’\u00e9crire ou de r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 sa place. Il se contente de coder intuitivement un assistant de pr\u00e9paration aux examens pour l’aider dans ses t\u00e2ches de m\u00e9morisation par c\u0153ur. Tant mieux pour lui.<\/p>\n\n\n\n Quelle \u00e9tait l’intensit\u00e9 de calcul de son petit projet de codage intuitif ? Je n’en sais rien. Lui non plus. Il n’en a pas besoin.<\/p>\n\n\n\n Actuellement (il y a environ deux mois), mon \u00e9l\u00e8ve paie 20 $ par mois \u00e0 Anthropic, et Anthropic lui permet de cr\u00e9er de petites choses comme celle-ci. Mon \u00e9l\u00e8ve n\u2019a pas \u00e0 se soucier de la puissance de calcul requise par l\u2019exercice. Le co\u00fbt du calcul est pris en charge par Anthropic, pas par l\u2019\u00e9l\u00e8ve.<\/p>\n\n\n\n Si la cr\u00e9ation de ce guide d\u2019\u00e9tude avait co\u00fbt\u00e9 500 $ \u00e0 mon \u00e9l\u00e8ve, il aurait tout simplement r\u00e9dig\u00e9 ses fiches de r\u00e9vision lui-m\u00eame. S\u2019il lui avait co\u00fbt\u00e9 20 $ de plus en plus de l\u2019abonnement mensuel, il aurait peut-\u00eatre lui aussi opt\u00e9 pour les fiches. Lorsque la demande en puissance de calcul est subventionn\u00e9e par le m\u00eame secteur de l\u2019IA qui tente de lever de nouveaux tours de table <\/strong>(sur la base d\u2019un pitch deck mettant en avant une demande en puissance de calcul qui explose), on se retrouve avec une image fortement d\u00e9form\u00e9e de la courbe de la demande.<\/p>\n\n\n\n Ce projet de codage d\u2019ambiance pourrait-il \u00eatre plus efficace sur le plan informatique ? Presque certainement. C\u2019est la menace permanente que Deepseek fait peser sur l\u2019industrie de l\u2019IA. Le mod\u00e8le de Deepseek peut faire pratiquement tout ce que fait Claude, pour un sixi\u00e8me du co\u00fbt<\/a>. \u00c0 l\u2019exception de Deepseek, l\u2019industrie de l\u2019IA a adopt\u00e9 une approche de la croissance \u00e0 tout prix.<\/p>\n\n\n\n L\u2019une des principales raisons pour lesquelles les centres de donn\u00e9es existants ne parviennent pas \u00e0 suivre la demande en puissance de calcul est que l\u2019industrie de l\u2019IA n\u2019est pas le moins du monde int\u00e9ress\u00e9e par la recherche d\u2019efficiences qui rendraient ses produits moins gourmands en ressources informatiques. Elle a mis en place une sorte de roue d\u2019inertie financi\u00e8re, dans laquelle elle subventionne les comportements des utilisateurs qui sollicitent fortement les ressources informatiques, puis rend compte aux investisseurs de la demande en fl\u00e8che pour ses produits et s\u2019en sert pour justifier le prochain tour de table. Si elle d\u00e9veloppait des mod\u00e8les d\u2019IA plus efficaces, il deviendrait paradoxalement plus difficile d\u2019attirer le prochain trillion de dollars de capitaux d\u2019investisseurs.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Ce syst\u00e8me de subvention \u00e0 l\u2019\u00e9chelle du secteur ne peut pas durer \u00e9ternellement. L\u2019argent, t\u00f4t ou tard, doit bien venir de quelque part. Hayden Field, de The Verge, a \u00e9voqu\u00e9 il y a quelques semaines le \u00ab pr\u00e9cipice de la mon\u00e9tisation de l\u2019IA \u00bb qui semble se profiler. \u00ab Apr\u00e8s des ann\u00e9es d\u2019acc\u00e8s bon march\u00e9, voire totalement gratuit, \u00e0 des syst\u00e8mes d\u2019IA avanc\u00e9s, l\u2019heure est venue de payer la facture \u2014 et en aval, les utilisateurs commencent \u00e0 en ressentir les effets. \u00bb Field a raison concernant les tendances actuelles. Mais nous ne devrions pas \u00eatre surpris si les entreprises d\u2019IA rechignent et d\u00e9cident de repousser la rentabilit\u00e9 encore un peu plus longtemps (autrement dit, ind\u00e9finiment).<\/p>\n\n\n\n
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