{"id":11574,"date":"2026-09-16T09:39:51","date_gmt":"2026-09-16T13:39:51","guid":{"rendered":"https:\/\/gillesenvrac.ca\/carnet\/?page_id=11574"},"modified":"2026-10-18T19:40:17","modified_gmt":"2026-10-18T23:40:17","slug":"bons-du-tresor-americain-10-ans","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/gillesenvrac.ca\/carnet\/trad\/bons-du-tresor-americain-10-ans\/","title":{"rendered":"Le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans continuera-t-il \u00e0 grimper si la Fed entame un cycle de hausse des taux ?"},"content":{"rendered":"\n

Traduction de Will the U.S. 10-year Treasury yield keep rising if the Fed starts hiking?<\/a> par Jamie McGeever dans The Globe and Mail , le 16 septembre 2026.<\/p>\n\n\n\n

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Les cycles de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains s\u2019accompagnent presque toujours d\u2019une hausse du rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans. Alors que ce rendement de r\u00e9f\u00e9rence vient franchir le seuil psychologique important des 5 %, les investisseurs se demandent jusqu\u2019o\u00f9 il pourrait grimper.<\/p>\n\n\n\n

Selon les march\u00e9s \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, la probabilit\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale rel\u00e8ve ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mercredi \u2013 ce qui constituerait la premi\u00e8re hausse depuis plus de trois ans \u2013 est d\u2019environ 90 %. Les cours des contrats \u00e0 terme indiquent \u00e9galement qu\u2019il y aura trois nouvelles hausses de 25 points de base au cours de l\u2019ann\u00e9e prochaine, ce qui se traduira par un taux terminal \u2013 le pic attendu du cycle de resserrement mon\u00e9taire \u2013 d\u2019environ 4,60 %. Cela repr\u00e9sente essentiellement 100 points de base au-dessus du point m\u00e9dian de la fourchette cible actuelle de la Fed, comprise entre 3,50 % et 3,75 %.<\/p>\n\n\n\n

Si ce sc\u00e9nario se concr\u00e9tise, il s\u2019agira du cycle de resserrement le plus mod\u00e9r\u00e9 depuis des d\u00e9cennies. Il y a bien eu quelques rares hausses \u00ab ponctuelles \u00bb par le pass\u00e9, mais en g\u00e9n\u00e9ral, lorsque la Fed rel\u00e8ve ses taux, elle entame un cycle plus long. Logiquement, cela fait presque toujours grimper le rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans, la r\u00e9f\u00e9rence mondiale en mati\u00e8re de co\u00fbt d\u2019emprunt \u00e0 laquelle se rapportent des milliers de milliards de dollars de pr\u00eats hypoth\u00e9caires, de dettes d\u2019entreprises et d\u2019autres pr\u00eats.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019histoire sugg\u00e8re que le rendement \u00e0 10 ans devrait s\u2019orienter \u00e0 la hausse. Pourtant, depuis la pand\u00e9mie, les investisseurs sont confront\u00e9s \u00e0 une nouvelle convergence de dynamiques \u00e9conomiques, boursi\u00e8res et politiques qui a rendu obsol\u00e8tes de nombreuses r\u00e8gles empiriques. Le pass\u00e9 pourrait s\u2019av\u00e9rer encore moins r\u00e9v\u00e9lateur de l\u2019avenir qu\u2019on ne le pensait auparavant.<\/p>\n\n\n\n

Si la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Fed mercredi peut sembler sans \u00e9quivoque, ce qui se passera ensuite est tout sauf \u00e9vident.<\/p>\n\n\n\n

Cela dit, il reste utile de passer en revue les cycles de resserrement pass\u00e9s pour y trouver des indices sur ce qui pourrait nous attendre.<\/p>\n\n\n\n

Les analystes de la Deutsche Bank ont examin\u00e9 ce qu\u2019ils consid\u00e8rent comme les 12 derniers cycles de hausse des taux \u00e0 part enti\u00e8re depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 1960. Ils constatent que le rendement \u00e0 10 ans a augment\u00e9, en moyenne, d\u2019environ 114 points de base au cours de l\u2019ann\u00e9e suivant le d\u00e9but d\u2019un cycle. Un seul cycle, celui men\u00e9 par Alan Greenspan entre 2004 et 2006 selon un \u00ab rythme mesur\u00e9 \u00bb, a vu le rendement \u00e0 10 ans baisser au cours de la premi\u00e8re ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Warren Pies, fondateur de 3Fourteen Research, a analys\u00e9 les sept cycles de hausse pr\u00e9c\u00e9dents remontant \u00e0 1986-1987, et ses conclusions sont remarquablement similaires. D\u2019apr\u00e8s ses chiffres, le rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans a augment\u00e9 en moyenne d\u2019environ 115 points de base au cours de chaque cycle.<\/p>\n\n\n\n

Curieusement, le nombre ou l\u2019ampleur des hausses de taux ne constituent pas un indicateur particuli\u00e8rement fiable de la r\u00e9action du march\u00e9 obligataire. Selon M. Pies, c\u2019est lors de la campagne de hausse des taux la moins intense que le rendement \u00e0 10 ans a le plus augment\u00e9, s\u2019envolant de 217 points de base au cours de cinq hausses en 1986-1987 (la Deutsche Bank soutient qu\u2019il n\u2019y a eu que quatre hausses au cours de ce mini-cycle).<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 l\u2019inverse, le cycle de hausse le plus long des 40 derni\u00e8res ann\u00e9es, qui a compt\u00e9 17 hausses cons\u00e9cutives entre 2004 et 2006, n\u2019a vu le rendement \u00e0 10 ans augmenter que de 62 points de base, soit la deuxi\u00e8me plus faible hausse parmi les sept cycles analys\u00e9s par M. Pies.<\/p>\n\n\n\n

Bien s\u00fbr, il n\u2019y a pas deux cycles identiques, et les circonstances qui ont conduit \u00e0 celui-ci, \u00e0 supposer qu\u2019il se concr\u00e9tise, sont uniques. Le rendement \u00e0 10 ans a d\u00e9j\u00e0 augment\u00e9 d\u2019environ 100 points de base au cours de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, ce qui est nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la hausse moyenne observ\u00e9e avant une campagne de resserrement de la Fed. \u00c0 5,00 %, il se situe d\u00e9sormais \u00e0 un niveau que de nombreux investisseurs sont susceptibles de trouver s\u00e9duisant.<\/p>\n\n\n\n

Les obligations semblent \u00e9galement extr\u00eamement attractives lorsqu\u2019on tient compte de l\u2019inflation. Les rendements des titres du Tr\u00e9sor prot\u00e9g\u00e9s contre l\u2019inflation (TIPS) \u00e0 10 et 30 ans s\u2019\u00e9l\u00e8vent respectivement \u00e0 2,60 % et 3,10 %, soit leurs plus hauts niveaux depuis 2008. La forte demande \u00e0 ces niveaux signifie que les rendements pourraient ne pas augmenter autant qu\u2019au cours des cycles pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n\n\n\n

D\u2019un autre c\u00f4t\u00e9, les bons du Tr\u00e9sor pourraient encore baisser. Les facteurs qui ont pouss\u00e9 les rendements \u00e0 ces sommets \u2013 les inqui\u00e9tudes concernant la dette et les d\u00e9ficits, les emprunts et les investissements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, l\u2019inflation tir\u00e9e par les prix de l\u2019\u00e9nergie et la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire \u2013 n\u2019ont pas disparu. Si l\u2019on se fie \u00e0 l\u2019histoire, le resserrement mon\u00e9taire de la Fed pourrait faire grimper le rendement \u00e0 10 ans de plus de 100 points de base.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine \u2013 et le monde entier \u2013 est-elle pr\u00eate \u00e0 affronter un taux des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans de 6 % ou plus ? Nous sommes peut-\u00eatre sur le point de le d\u00e9couvrir.<\/p>\n\n\n\n

Fichier Excel des\u00a0traductions<\/a> par\u00a0Gilles en vrac<\/em>
Fiches<\/a> avec les premi\u00e8res phrases (et non seulement les titres)
Les\u00a0caract\u00e8res gras<\/strong>\u00a0dans le texte sont de Gilles.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Traduction de Will the U.S. 10-year Treasury yield keep rising if the Fed starts hiking? par Jamie McGeever dans The Globe and Mail , le 16 septembre 2026. Les cycles de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains s\u2019accompagnent presque toujours d\u2019une hausse du rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans. Alors que ce rendement de … <\/p>\n

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